金富宝配资玉米：政策与供需博弈下的触底反弹

　　2025年上半年，中国玉米市场呈现“先弱后强”的运行格局。在现货市场，前期农户售粮进度显著快于往年，导致短期内玉米大量集中上市金富宝配资，市场供应压力骤增，现货市场价格快速下跌，北方港口现货价格一度跌破2000元/吨关口。此后，随着储备粮收购政策发力，通过增加收购网点、提高收购量等举措，市场恐慌情绪得到缓解，现货价格逐步企稳。同时，饲料企业把握价格低位时机积极采购，有效减轻了北方市场供应压力，并推动玉米库存由北方主产区向南方销区转移。由于前期销售节奏大幅前移，进入2月份后，市场有效供应显著减少，多元市场主体纷纷入场采购，推动玉米价格持续走强。

　　一、市场概述

　　触底反弹，价格重心上移。2025年上半年，国内玉米现货市场呈现“急跌 -慢稳-缓涨”的波动趋势。据卓创资讯数据显示，全国玉米月度均价从2024年12月的2033.94元/吨波动上行至2025年5月的2308.62元/吨，累计上涨13.5%，同比微涨0.41%。这一阶段，市场供需博弈与政策调控主导价格变化，临储政策通过增加储备规模调节市场，农户售粮节奏、贸易商建库行为及下游补货需求共同构成价格波动的核心驱动因素。

　　（一）东北地区：作为我国重要的玉米主产区，新粮上市季呈现出供应端的显著变化。新粮集中上市期间，农户受市场预期及资金回笼需求影响，售粮积极性高涨，采取了较往年更为激进的售粮策略，使得市场供应持续宽松，玉米价格承压下行。数据显示，本年度农户售粮进度同比提高7%，这种集中售粮行为给本就处于弱势运行的玉米市场带来巨大供应压力，新季玉米收购价格随着收购进度推进而快速走弱，引发市场恐慌性抛售潮，现货价格随之大幅下跌。在此背景下，政策调控及时发力，国家通过增加储备粮投放网点、扩大新季玉米收购规模等措施，有效缓解市场供需矛盾，促使价格逐步企稳。随着基层余粮不断消耗，市场供应格局由松转紧，叠加贸易商基于后市看涨预期而提升建库意愿，以及深加工企业为保障生产原料供应开启集中补库，加之南方销区需求回暖，多重利好因素共同推动东北地区玉米价格逐步反弹。

　　图1 东北产区玉米现货价（单位：元/吨）

　　资料来源：同花顺iFinD，永安期货研究中心

　　图2 玉米售粮进度（单位：%）

　　资料来源：Mysteel，永安期货研究中心

　　（二）华北地区：市场供应格局相较东北地区更为稳健，整体产量较上年度有所下滑，多元化的市场收购主体为价格稳定提供了坚实支撑。然而，农户快于往年的售粮节奏，叠加东北地区低价玉米的冲击，致使华北市场价格迅速做出调整。随着东北现货市场逐步企稳，贸易商对后市预期转好，建库积极性显著提升，经营策略从“随收随走”的灵活出货模式，转向阶段性集中建库。深加工企业维持按需采购策略，合理控制库存水平；饲料企业受养殖端不确定性影响，采取谨慎补货态度。在此背景下，市场供需双方博弈加剧，价格波动弹性明显增强。随着基层余粮逐步见底，华北地区出现阶段性供应紧张局面，深加工企业为保障原料供应，纷纷大幅上调收购价格，推动现货价格一度突破2520元/吨，涨幅领跑全国市场，成为拉动全国玉米价格上行的关键引擎。

　　图3 华北地区玉米现货价（单位：元/吨）

　　资料来源：同花顺iFinD，永安期货研究中心

　　（三）销区市场：受产区价格波动传导影响，玉米价格经历先抑后扬的走势。相较于产区的供应博弈，销区市场供需环境相对宽松。在北方玉米价格触底阶段，南方港口玉米到港价一度跌至2040元/吨的低位区间，与其他饲用原料相比，价格优势显著。饲料企业敏锐捕捉价格窗口期，加大采购力度，不仅有效消化了北方主产区的阶段性供应压力，更推动玉米库存呈现由北向南的结构性转移。随着价格回升，饲料企业转为按需采购策略，维持合理安全库存水平。

　　图4 南方港口玉米现货价与库存（单位：左轴元/吨，右轴万吨）

　　资料来源：Wind，永安期货研究中心

　　二、供需基本面分析

　　2024年，我国玉米主产区生长环境复杂多变。东北产区局部遭受涝害侵袭，华北产区则出现间歇性旱涝交替现象，双重气候不利因素制约玉米生长。值得关注的是，西北地区因种植面积的显著扩张，实现了玉米新作产量同比增长。这种产区间的分化，导致国内2024/2025年度玉米新作总产量预估存在较大分歧。调研机构普遍持减产观点，其预测国产玉米新作减产幅度在900—1110万吨区间。与之形成鲜明对比的是，农业农村部在2024年12月发布的玉米供需平衡表中，预估2024/2025年度玉米产量将实现同比增产500万吨，增幅约1.7%。回顾历史数据，2023/2024年度玉米新作产量同比增加1164万吨，增幅达4.2%。对比可见，2024/2025新季玉米产量增幅显著收窄。横向对比历年预估数据，新增供应量的同比下滑趋势明显，意味着2024/2025年度国内玉米新作供应增量压力较上年度有所缓解。此外，市场机构监测数据显示，当前基层售粮进度较往年同期明显加快，这种粮源供应节奏前移的现象，将有效减轻2025年度前期的基层粮食供应压力。。

　　表1 国内玉米供需平衡表（单位：万吨）

　　资料来源：同花顺iFinD，永安期货研究中心

　　（一）国内玉米库存演变金富宝配资

　　2024年12月农业农村部数据显示，2023/2024年度，国产玉米和进口玉米数量同比增加，使得期末玉米结余变化为近四年历史同期最高位，同比增加1185万吨。因此，2024年初承接了较大的旧作库存压力。而2024/2025年度，国内进口玉米数量同比减少1041万吨，农业农村部预估新作增产且需求稳增，玉米结余降至719万吨，同比减少1005万吨，减幅约58%，处于近四年历史同期次高位。总体而言，玉米期末库存压力同比减小，供应呈现收紧态势。

　　1.随着新季玉米大量成熟上市，北方四港迅速成为货源汇聚的核心枢纽。农户与贸易商集中售粮，使得港口到货量短期内急剧攀升。供应端的“井喷式”增长远超市场即时消化能力，北方四港玉米收购价格持续承压下跌，形成阶段性低价态势。与此同时，南方沿海销区因进口玉米及替代品供应收紧，内贸玉米成为饲料企业维持生产的关键原料。南方饲料企业纷纷加大采购力度，逢低囤货意愿强烈。南北市场间显著的价格差，如同强力引擎，驱动南北贸易量呈脉冲式增长，北方四港下海量同比飙升超70%。玉米库存开启了大规模由北向南的“迁徙之旅”。

　　图5 北方四港贸易量（单位：万吨）

　　资料来源：Mysteel，永安期货研究中心

　　2.进入二季度，东北产区玉米现货减少、惜售情绪蔓延，加之南北价格倒挂，北港难以承受成本上升，贸易集港量下降，北港库存开始回落，南港供应压力缓解。东南沿海饲料企业因一季度远期合同备货充足，二季度新签采购减少，加剧南港贸易竞争与价格倒挂。但随着企业与港口库存逐步消化，现货供应压力减轻，南北贸易倒挂幅度也在修复。展望三季度，市场玉米货源趋紧，南北港库存压力将进一步下降，在刚需与成本支撑下，沿海玉米价格有望上涨，南北贸易或恢复顺价运行。不过，替代品带来的额外供应增量仍需警惕，其可能加剧供应压力与贸易竞争，阻碍市场贸易活跃度提升及南北价格利差修复。

　　图6 北方四港玉米库存（单位：万吨）

　　资料来源：永安期货研究中心

　　图7 广东港内贸玉米库存（单位：万吨）

　　资料来源：永安期货研究中心

　　（二）国内玉米需求

　　饲料企业需求：总体而言，当前我国饲料需求呈现持续稳定增长态势，主要得益于畜禽养殖端高存栏量的强劲支撑。根据中国饲料工业协会最新数据，2025年1-4月全国工业饲料总产量达10,402.8万吨，较去年同期显著增长7.7%。在饲料结构中，作为主流的配合饲料生产里，玉米作为关键能量原料的使用比例保持稳定。

　　饲料需求的核心驱动力源于养殖行业的产能恢复。自2024年初以来，生猪存栏量扭转持续下降趋势并重回增长轨道，截至2024年12月达4.27亿头，实现连续9个月增长，为2025年上半年饲料消费提供了坚实支撑。值得注意的是，本轮生猪存栏增长尚未突破上一轮周期底部平台（约4.3亿头），且2025年第一季度存栏量出现下降，需警惕存栏量是否出现拐点。

　　同期，新季小麦开始供应上市，其价格低于去年同期，重心下移使得小麦与玉米的价差缩小；同时，玉米价格持续反弹，进一步推动两者价差逐步收窄。在此背景下，后期玉米在饲用领域的性价比优势可能减弱，其替代效应呈现边际递减趋势，市场供需格局或将迎来新的调整。

　　图8 全国生猪存栏量（单位：万头）

资料来源：同花顺iFinD，永安期货研究中心

　　蛋鸡存栏量延续高位扩张态势，为饲用需求提供持续支撑。据农业农村部监测数据显示，2024年全国蛋鸡存栏量达12亿只；2025年上半年存栏量进一步突破12.5亿只，连续两年维持历史高位运行。这一增长主要得益于蛋鸡养殖企业连续四年保持高盈利水平，充足的资金实力为产能扩张提供了坚实财务基础，间接带动饲料消费需求稳步提升。当前存栏规模既印证了市场对禽蛋类产品的刚性消费韧性，也为饲料行业的稳定增长注入驱动力。

　　图9 全国蛋鸡存栏数（单位：亿羽）

　　资料来源：Mysteel，永安期货研究中心

　　深加工企业需求：在2024年农产品深加工领域，玉米消耗规模呈强劲增长势头。据Mysteel数据显示，当年淀粉深加工产业淀粉生产总量达1702万吨，较2023年增长222.6万吨，同比增长15.05%。2025年上半年，淀粉深加工产业淀粉生产总量为696万吨，较去年同期减少40万吨，同比下降5.43%。

　　纵观上半年市场，玉米深加工行业呈现产销双降态势，且产量端收缩未能带动产品库存降低。这一结构性变化源于两大核心因素：一是原料成本持续走高，二是下游需求持续收缩。2025年3月起，行业加工利润走弱，平均开机率逐步下滑，截至5月30日开机率为57.23%，较去年同期下降7.2个百分点；叠加下游消费端疲软，除节假日补货需求短期激增外，日常采购维持常规水平，直接导致产业库存持续累积。目前淀粉库存总量已达137万吨，同比增幅30.95%，创近年历史新高。

　　图10 玉米淀粉产销（单位：吨）

　　资料来源：Mysteel，永安期货研究中心

　　图11 玉米淀粉期末库存（单位：吨）

　　资料来源：Mysteel，永安期货研究中心

　　小结：当前国内玉米需求呈现结构性分化特征，饲料端维持稳健增长态势，而工业需求则持续承压。总体来看，饲料需求仍展现出较强韧性；但工业消费受原料成本高企与终端需求疲软的双重制约，短期内复苏动能不足。

　　三、期货市场回顾

　　图12 2025年玉米上半年行情

　　资料来源：永安期货研究中心

　　回顾2025年上半年玉米期货走势，新季玉米集中上市带来的供应压力导致期货盘面阶段性走弱，随后政策层面释放利好信号增加储备收购，推动价格触底反弹，整体呈现震荡上行的反弹行情。行情演变可清晰划分为以下三个阶段：

　　第一阶段，筑底反弹（1月初-3月初）：1月3日玉米期价以2258元/吨开盘，受中储粮12月5日、1月11日两次增储政策提振，贸易商及饲料厂采购积极性提升，推动期价震荡上行。至3月1日冲至阶段高点2348元/吨，主要支撑因素包括：主产区售粮进度达53%（同比加快6%）；1-12月玉米进口量同比下降，市场供应压力显著减轻。

　　第二阶段，中期回调（3月初-4月中）：进入3月，玉米期价受深加工需求疲软及小麦替代冲击玉米在饲用端的消费需求，期货价格两次下探。4月后，关税政策调整推高进口成本，市场对供应收紧的预期升温，期价止跌企稳，叠加现货价格跟涨，共同支撑期货市场逐步摆脱回调压力，行情进入震荡整理阶段。

　　第三阶段，冲高回落（4月中-6月初）：5月12日玉米期价创下年内高点2389元/吨，主要由于基层余粮基本见底，持粮主体惜售情绪浓厚，市场流通货源偏紧。但涨势未能持续，受深加工行业开机率下降、小麦替代效应挤压饲用需求等因素影响，期价快速回落，市场呈现“供应短期紧张驱动上涨、需求端疲软压制涨幅”的博弈特征。

　　四、后市展望

　　展望2025年下半年，国内玉米市场行情预计呈现“先扬后抑”的格局。进口谷物及替代品供应显著减少，华北等主销区供应趋紧态势将逐步显现。加之夏季潜在的天气炒作，价格存在上行驱动。

　　然而，支撑三季度价格上涨的动能将随时间推移而减弱。进入四季度，虽然陈粮逐渐售罄可能带来短暂的价格反弹，但新季玉米即将大量上市的预期将主导市场。市场普遍预期25/26年度新季玉米种植面积稳定且种植成本有所下降，新粮开秤价格的预期将显著抑制市场的看涨情绪和反弹空间。四季度新粮上市后，市场供应压力将实质性增加。尽管新季玉米成本支撑下，价格下跌空间有限，但在新粮集中供应、政策调节性粮食可能投放以及进口谷物潜在冲击的共同作用下，价格预计将从三季度高位逐步回落，整体呈现震荡下移态势。

　　综合来看金富宝配资，下半年行情的关键变量在于三季度天气对新作单产的实际影响程度、新麦压力释放后小麦对玉米价格的顶部压制作用是否持续、以及新季玉米最终开秤价水平。同时，需密切关注储备调控动向及贸易政策等突发因素可能带来的扰动。

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